CFTC重磅警告：言论市场合约操纵风险极高
美国商品期货交易委员会（CFTC）今天发布了一份员工咨询报告，明确指出“言论市场合约”可能存在“高度操纵风险”。这类合约的结算结果，往往取决于某个人是否会提及特定词语、出席或出现在某个活动中，或者与另一个人进行互动。
报告强调，由于合约的结算可能由单一或少数个体控制，甚至是被那些能够接触或影响这些个体的人所左右，因此极易被操纵。CFTC鼓励指定合约市场（DCMs）在未来提供此类合约时，务必深思熟虑，并仅上市那些“不易被操纵”的合约。
CFTC工作人员认为，鉴于言论市场合约的结算可能由单一或少数个体，或与这些个体有接触或影响力的人控制，这类市场被推定为“极易受到操纵”。因此，任何寻求上市此类合约的申请，都将面临更高的审查标准。
监管收紧：上市言论市场合约面临新挑战
尽管言论市场合约在预测市场运营平台上颇受欢迎，但DCMs未来要上市它们，难度将大大增加。CFTC在咨询报告中指出，言论市场合约的操纵风险是具体合约而异的，但同时也涉及合约的设计，以及DCMs为防止操纵和滥用非公开信息所实施措施的有效性。
CFTC要求DCMs在提交言论市场合约申请时，必须考虑以下因素：
- 控制个体独立义务： 决定合约结果的个人，是否受到独立的法律、专业、合同、信托、保密或组织义务的约束，以有效阻止操纵行为？
- 外部压力操纵风险： 合约是否不仅能被决定结算结果的个人操纵，还能通过该个人进行操纵？这意味着，社会工程、诱导或公众压力活动是否可能以任何方式影响该个人？
- 独立验证与公众监督： DCMs必须评估合约所依据的行为或结果是否受到透明、独立的验证，并接受同期、重要的公众监督。
- 健全的预防性交易规则、监控与控制： 工作人员期望任何寻求上市言论市场合约的DCMs，都将实施旨在检测和阻止操纵的预防性交易规则、监控和控制措施。
CFTC在咨询报告中指出，这些预防性措施可以包括：维护一份与合约有关的市场参与者“受限”名单；禁止公职人员或与公职人员相关的人士，就该公职人员是否会出席某活动进行交易；以及审查他们的公开声明。CFTC强调，未来任何言论市场合约的备案都必须在上市前解决这些因素。
历史案例：言论市场操纵并非空穴来风
言论市场合约的操纵并非理论。ABC新闻曾报道，自2016年起担任特朗普提词器技术助理的加布里埃尔·佩雷斯，曾通过Kalshi平台下注数千美元，押注特朗普在今年十几场演讲中会说什么。据称，Kalshi曾向CFTC报告其“言论市场”的可疑活动，该市场允许用户押注公众人物在演讲中会使用某些词语或短语。
另一起案例中，Kalshi合规部门有合理理由相信，用户桑托斯（Santos）参与了与其出席活动相关的市场交易，并通过其社交媒体渠道的评论进行操纵。
Kalshi指出：“作为能够影响基础事件结果的人，桑托斯根据Kalshi交易所规则5.17(z)被禁止在该市场交易。尽管如此，在2026年2月2日至2月25日期间，桑托斯在一系列大型交易中下注，这些合约的底层事件取决于他自己的出席。随后，他开始就自己是否出席该事件发表一系列公开声明，试图影响‘是’和‘否’合约的价格。其中一些声明包含虚假或误导性信息。”</
