穆迪下调澳博评级，EBITDA增长预期出炉
穆迪评级机构周五发布报告，预计澳博控股（SJM Holdings）调整后的EBITDA（息税折旧摊销前利润）将在2025年达到34亿港元（约4.342亿美元），随后在2026年增至41亿港元（约5.236亿美元），并于2027年进一步攀升至45亿港元（约5.747亿美元）。然而，尽管盈利有所增长，穆迪仍将澳博的企业家族评级（CFR）从Ba3下调至B1，并将其担保的高级无抵押债券评级从B1降至B2。展望则从“负面”修正为“稳定”。
穆迪副总裁兼高级信贷官Stephanie Lau表示：“此次评级下调反映了我们对澳博未来12至18个月盈利增长将仅是渐进式的预期。因此，尽管我们预计其财务杠杆将从2025年的高位有所改善，但仍可能维持在较高水平。”
盈利增长驱动因素与挑战
澳博控股EBITDA的改善主要得益于2025年12月收购的励宫赌场（Casino L’Arc）所带来的收益，以及从前卫星赌场重新分配赌桌后逐步累积的盈利。但穆迪同时指出，这些预测也考虑了葡京娱乐场（GLP）和新葡京（Grand Lisboa）持续低迷的盈利表现，这与它们在2026年第一季度的表现大致相符。
财务杠杆改善路径分析
穆迪预计，澳博调整后的债务与EBITDA比率将从2025年的9.0倍改善至2026年的约7.3倍，并有望在2027年进一步降至约6.3倍。这一改善主要由盈利增长和债务的适度减少共同推动。穆迪预计，2026年调整后的债务将基本保持稳定，并在2027年适度下降。
澳博市场地位与流动性评估
穆迪认为，B1的企业家族评级反映了澳博在澳门博彩市场长期以来的地位以及该城市有利的长期增长前景。但同时，评级也考虑了其业务的地域集中性、激烈的市场竞争以及较高的财务杠杆。值得注意的是，澳博的流动性状况依然良好，持有20亿港元（约2.554亿美元）的现金（不包括受限制现金），并拥有可用的循环信贷额度。穆迪表示，这些资源足以覆盖澳博未来12至18个月的承诺资本支出和到期债务。
