联邦法官裁定CFTC胜诉：事件合约联邦管辖权优先
一名联邦法官已批准商品期货交易委员会（CFTC）对亚利桑那州官员的初步禁令。法官裁定，联邦法律很可能优先于该州试图对Kalshi体育赛事合约执行其赌博法律的行为。
美国地区法官迈克尔·利伯迪（Michael Liburdi）在周二发布的一份17页裁决中指出，商品交易法（CEA）很可能赋予CFTC对在联邦监管的指定合约市场（DCMs）上交易的事件合约（包括Kalshi）的专属管辖权。此裁决延续了4月发布的临时限制令，阻止亚利桑那州在诉讼进行期间，对Kalshi及其他受CFTC监管的交易所执行其赌博法律，并采取刑事或民事执法行动。
利伯迪法官反复强调，国会有意为衍生品市场创建了联邦监管框架，而各州试图监管这些市场将破坏这一框架。
事件合约被认定为“掉期”：CEA定义广泛
本案的核心问题是Kalshi的体育赛事合约是否符合CEA下的“掉期”（swaps）定义。亚利桑那州辩称，体育赛事结果不属于CEA下的“事件”，并试图区分体育赛事本身及其结果。利伯迪法官驳回了这一论点。
法官认为，国会有意将掉期定义起草得非常广泛，其中包括与“事件或偶发事件的发生、不发生或发生程度相关，并伴有潜在财务、经济或商业后果”的合约。利伯迪还驳回了亚利桑那州关于体育赛事结果缺乏足够经济意义的论点。法官总结称，体育和选举事件合约的运作方式相似，因为利益相关者可以对与结果相关的财务风险进行对冲。
联邦法律优先权确立：州法无权干涉
在确定Kalshi的合约很可能符合掉期定义后，法院转向了优先权论点。利伯迪法官裁定，领域优先权和冲突优先权都很可能适用。关于领域优先权，法院认为国会已经创建了一个全面的联邦监管结构，使得各州对在联邦监管交易所交易的掉期没有管辖权。法官还重点强调了国会赋予CFTC对掉期市场“专属管辖权”的规定。
重要的是，裁决还涉及CFTC关于与博彩等活动相关的事件合约的“特殊规则”。亚利桑那州辩称，这些规则的存在实际上支持了州的管辖权。利伯迪法官对此表示不认同。
关于冲突优先权，法官认为亚利桑那州的执法行动将干扰国会维护全国衍生品市场的目标。法院还发现，亚利桑那州的立场将创建一个国会明确寻求避免的碎片化州级系统。
案件或将暂停：等待第九巡回法院裁决
在同一天发布的另一项命令中，利伯迪法官表示，他倾向于暂停本案，等待第九巡回上诉法院对涉及Crypto.com、Robinhood和Kalshi与内华达州之间合并案件的裁决。这些合并上诉涉及类似的争议，即CEA是否优先于州的赌博法律。法官要求在5月15日前提交简报，并在5月22日前提交答复，以决定亚利桑那州的诉讼是否应在第九巡回法院解决这些上诉期间暂停。
利伯迪指出，第三巡回法院已在宾夕法尼亚州的类似问题上支持Kalshi。上诉法院认为该公司已合理地证明其优先权论点成功的可能性。
亚利桑那州与Kalshi纠纷始末
亚利桑那州是几个对Kalshi或其他预测市场就其体育赛事合约采取执法行动的州之一。监管机构认为，这些合约根据州法律构成非法赌博。
- 2025年5月，亚利桑那州博彩部向Kalshi发出了停止和终止函。
- 2026年3月，Kalshi提起联邦诉讼，辩称CEA赋予CFTC对联邦监管的事件合约的专属管辖权，并优先于亚利桑那州的赌博法律。
- 一周后，亚利桑那州在州法院对Kalshi提起了20项刑事指控，指控Kalshi接受亚利桑那州居民对各种事件的投注，违反了州法律。
- 4月，CFTC单独起诉亚利桑那州，辩称该州的执法行动干扰了管理指定合约市场的联邦监管框架。
- 法院随后批准了CFTC的临时限制令，暂停了亚利桑那州的刑事诉讼，直至诉讼进行。
- 亚利桑那州随后请求法院推迟此案，直到第九巡回法院作出裁决，利伯迪法官现在表示他倾向于批准这一请求。
